Contexte politique et conjoncturel
Pour les marchés financiers, l'année 2025 a été marquée par des évolutions changeantes, des facteurs d'influence multiples et des humeurs de marché fluctuantes. Un début d'année mouvementé, déclenché par les annonces douanières américaines de grande ampleur du nouveau président américain, a tout d'abord entraîné une incertitude accrue, des baisses de cours sensibles et un environnement commercial tendu. Au cours du reste de l'année, les marchés internationaux se sont toutefois stabilisés, soutenus par les attentes persistantes de la banque centrale américaine en matière de baisse des taux d'intérêt ainsi que par un apaisement partiel des tensions géopolitiques. Ces conditions générales ont marqué la dynamique des différentes classes d'actifs tout au long de l'année.
Plusieurs États - dont l'Allemagne, les États-Unis et la Chine - ont considérablement augmenté leur dette publique, notamment en raison de dépenses élevées dans l'armement et les infrastructures, parfois en suspendant des règles fiscales comme le frein à l'endettement.
Les marchés boursiers mondiaux ont connu des évolutions contrastées. La perspective de la poursuite d'une politique monétaire souple a soutenu le sentiment du marché pendant une grande partie de l'année. Les investissements dans l'intelligence artificielle ont notamment été au centre de l'attention, ce qui a surtout profité aux groupes technologiques américains et à leurs fournisseurs tout au long de la chaîne de création de valeur. Une rotation sectorielle sensible s'est amorcée vers la fin de l'année : Les capitaux ont quitté les valeurs technologiques américaines pour des secteurs plus défensifs comme la santé, les biens de consommation de base et les services aux collectivités. Le marché suisse des actions a été soutenu par cette évolution du marché, car il présente traditionnellement une pondération plus élevée dans le secteur pharmaceutique. Les actions des pays émergents ont bénéficié d'une impulsion supplémentaire grâce à l'affaiblissement du dollar américain, qui a renforcé leurs exportations et accru leur compétitivité internationale.
Les marchés obligataires ont présenté une image mitigée tout au long de l'année. La Banque nationale suisse a abaissé son taux directeur à zéro% en juin, tandis que la Réserve fédérale américaine a procédé à plusieurs baisses de taux jusqu'en décembre pour soutenir l'économie, en donnant la priorité au marché du travail par rapport au risque d'inflation. Les cycles de baisse des taux d'intérêt en Suisse et en Europe sont en grande partie terminés, ce qui laisse présager une phase prolongée de taux bas. En conséquence, les rendements des obligations suisses sont restés à un niveau bas.
L'inflation a évolué à la baisse sur l'année, mais avec une dynamique moins forte. Les banques centrales ont adapté leur politique monétaire à l'évolution de la conjoncture et des attentes en matière d'inflation. Les tensions géopolitiques ainsi que l'évolution du dollar américain ont fortement marqué les marchés des capitaux. Les métaux précieux comme l'or et l'argent ont enregistré des gains significatifs, profitant à la fois de leur rôle de valeur refuge et de la faiblesse du dollar.
En 2025, le marché immobilier suisse présentait une image tendue. Sur le marché du logement locatif, les nouvelles impulsions en matière de construction ont été largement absentes, ce qui n'a pas suffisamment atténué la baisse du taux de vacance observée depuis plusieurs années. Le nombre plus faible de demandes de permis de construire a assombri l'espoir d'une augmentation de l'offre, bien que l'immigration plus faible due à la conjoncture ait légèrement atténué la pression. En 2025, les projets de transformation de bureaux en logements ont pris de l'ampleur dans les centres urbains - ils contribuent à lutter contre la pénurie de logements. Parallèlement, la demande de surfaces de bureaux a diminué en raison de l'assombrissement des prévisions conjoncturelles. La persistance d'un environnement de taux d'intérêt bas a de nouveau orienté beaucoup de capitaux vers les placements immobiliers.